您的位置: 瑞丽信息网 > 历史

德银维持腾讯买入评级目标价仩调至160港

发布时间:2019-10-13 03:29:05

新浪科技讯 北京时间3月19日上午消息,德意志银行今天发布研究报告,维持腾讯股票“买入”(Buy)评级,并将其目标股价上调2.6%至160港元。

以下为报告概要:

第四季度:游戏业绩疲软导致营收略低于预期;利润超预期

腾讯第四季度营收为209.79亿元人民币(同比增长24%/环比增长6%)

。不计重新分类的9.07亿元移动游戏营收(现在计入毛值)

,第四季度营收将较德银和分析师平均预期分别低2%和1%,主要因为PC游戏太老旧而移动游戏只实现了温和反弹。non-GAAP(非美国通用会计准则)每股收益为0.9港元

,基本与德银预期持平

,较分析师平均预期高出3%

。我们预计P4P移动广告将在2015年开始快速增长,尤其是移动空间/广告,这有望抵消游戏业务的疲软表现。维持“买入”评级。

游戏业务2015年增速可能放缓

游戏业务的增速慢于我们的预期。第四季度移动游戏实现毛营收38亿元人民币(净营收为29亿元),表明净营收环比增长12%

。由于用户数量稳定,因此2015年可能只能实现温和的同比增长。我们预计,通过产品组合从休闲游戏向中硬核游戏转变,ARPU(每用户平均收入)将会改善(第四季度毛值环比增长28%),这也是这一业务2015年的重要动力。PC游戏业务第四季度环比持平,原因包括:1)从PC端向移动端的结构化转变;2)除了快速增长的《英雄联盟》外,游戏组合显得老旧;3)外汇问题导致国际业务贡献降低。我们将2015/2016年的PC游戏营收预期下调2%/3%,至同比增长12%/11%。

移动广告将成为下一个增长引擎,系统调整仍在继续

络广告第四季度实现强劲增长(同比增长76%,环比增长8%),主要源自强劲的基于效果的广告(同比增长91%,环比增长24%)以及视频广告再次环比翻番。我们认为,移动空间和公众号(腾讯抽成50%以上)广告将在2015年看到更加全面的商业化。新朋友圈广告在第一季度的试点获得了积极反响。我们预计,由于管理层集中精力优化和调整广点通广告交易市场,因此电子商务商家和中小企业将被邀请投放这类广告。我们预计2015年基于效果的广告总营收为92亿元人民币,PC、移动空间、公众号和朋友圈广告分别贡献30%、36%、14%和20%。

目标价上调2.6%至160港元;维持“买入”评级

我们将2015和2016年的营收预PC和增值服务对应2015年的市盈率为18倍;2)移动游戏的PEG(市盈率相对盈利增长比率)为1.1倍,2015至2017年的复合年增长率为27%(之前为33%);3)络广告PEG为1

.2倍,2015至2017年的复合年增长率为79%(之前为58%);4)净现金为每股5港元。维持“买入”评级。

关键风险:流量增速放缓和商业化进程。(书聿)

微信商城第三方平台
小程序价格
有赞爱逛直播
猜你会喜欢的
猜你会喜欢的